DISSERNET.ORG:Btl/038-042

Материал из DISSERNET.ORG
Версия от 06:32, 20 марта 2013; Wkdm (обсуждение | вклад)

(разн.) ← Предыдущая | Текущая версия (разн.) | Следующая → (разн.)
Перейти к: навигация, поиск
О.Ю. Елесина (Баталина) (2002) [стр 38-42]
Ю.Б. Зеленский (1998) [стр 19-24]

[стр 38]

Таким образом, на основе изучения трудов классиков экономической теории можно выделить следующие базисные положения о формировании побудительных стимулов инвестиционного процесса:

1. Величина процентной ставки играет доминирующую роль в процессе трансформации сбережений в инвестиции. Колебания процентных ставок выравнивают пропорции между потреблением и накоплением, обеспечивая непрерывный приток инвестиционных ресурсов в производство. Благоприятная динамика комплекса норм процента является основным стимулирующим фактором роста инвестиций в производство.

2. Вместе с тем, следует согласиться, что рыночные стимулы к инвестированию, возникающие в процессе стихийной рыночной конкуренции, не всегда достаточны для равновесного функционирования рынка инвестиций, и, следовательно, должны быть дополнены эффективной государственной инвестиционной политикой, которая бы восполняла недостаток предложения инвестиционных ресурсов.

3. Однако вмешательство государства в функционирование рынка инвестиций должно чутко реагировать на потребности реального производства, не превышая определенных границ, чтобы не приводить к стагнации рыночных стимулов эффективного вложения инвестиций.

В современных публикациях западных экономистов Э.Дж.Долана1, К.Р.Макконнелла , С.Фишера , П.Хейне глубоко исследуются возможности как рынка свободной конкуренции, так и государства в формировании побудительных стимулов к вложению инвестиций в возобновление и расширение производства, раскрывается роль учетной, резервной политики государства и политики открытого рынка.

Воздействие на уровень процентов на рынке инвестиций может достаточно эффективно осуществляться государством с помощью уменьшения

1 Долан Э.Дж.,Линдсей Д. Рынок: микроэкономическая модель /Перх англ. С.-Пб., Печатный двор. 1992.496 с.

2 Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2т./ Пер. с англ. Т. 1,2. М., Республика, 1992.399 с.

3 Фишер С, Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. /Пер. с англ.со 2-го изд. М., «Дело ЛТД», 1995. 864 с.

4 Хейне Пол. Экономический образ мышления. /Пер. с англ. M., Изд-во "Дело", 1993.704 с.

[стр 39]

или увеличения официальной учетной ставки. Увеличение Центральным банком Российской Федерации официальной ставки провоцирует коммерческие банки повышать проценты за предлагаемые кредиты, что соответственно уменьшает спрос на кредит и сдерживает вложение инвестиций в расширение производства. Вместе с тем, необходимо учитывать, что действенность учетной политики зависит от спроса и возможностей коммерческих банков на займы у Центрального банка. Так, американские экономисты К.Р.Макконнелл и С.Л.Брю отмечают, что в современных условиях западного рынка учетная ставка менее важна, поскольку величина займов у резервных банков невелика (всего лишь 2-3% банковских резервов) и кредитная деятельность не столь чувствительна к изменениям учетной ставки, если спрос на федеральные займы незначителен1. Вместе с тем, динамика учетной ставки всегда имеет определенное информативное значение, свидетельствуя об изменениях в кредитно-денежной политике государства.

Другим эффективным инструментом государства для влияния на равновесие рынка инвестиций признается варьирование уровнем обязательных резервов коммерческих банков, депонируемых в Центральном банке. Увеличение резервных ставок уменьшает кредитные ресурсы коммерческих банков и, следовательно, способствует росту кредитных ставок за счет сокращения предложения кредитных ресурсов, что уменьшает активность производственных предприятий в получении кредитов для роста инвестиций в производство. Наоборот, снижение ставок обязательных резервов стимулирует кредитные организации к активному вложению инвестиций в развитие производственной деятельности. Однако следует учитывать, что варьирование нормой обязательных резервов не должно относиться к инструментам оперативного, текущего регулирования, так как даже небольшие изменения уровня обязательных резервов серьезно влияют на соотношение спроса и предложения на денежном рынке. Повышение нормы резервов будет

Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2т./ Пер. с англ. Т. 1,2. М., Республика, 1992.399 с.

[стр 40]

наталкиваться на значительное противодействие банковской системы, поскольку существенно снижает рентабельность банковской деятельности. Следовательно, резервная политика Центрального банка должна быть достаточно стабильной и ее изменения - обоснованными и предсказуемыми.

Наиболее гибким инструментом влияния на рынок инвестиций признаются операции на открытом рынке. Варьируя ценами покупки и продажи ценных бумаг, государство в лице Центрального банка может содействовать либо сокращению, либо росту притока инвестиций в производство. Стимулируя коммерческие банки к покупке ценных бумаг, Центральный банк тем самым сокращает кредитные возможности банков и емкость рынка инвестиций в производство, и наоборот, активно покупая ценные бумаги, Центральный банк способствует оживлению инвестиционных процессов. Благодаря возможности ежедневно изменять курсы ценных бумаг и масштабы операций политику открытого рынка следует признать наиболее мобильным средством воздействия на рынок инвестиций, которое вместе с тем имеет малые временные лаги ответных реакций и обладает тонким и опосредованным воздействием на движение инвестиций. Таким образом, модель стимулирования активности инвестиционных процессов можно представить следующим образом (рис. 4).

Государство, варьируя нормативами фондов развития производства, ставками оплаты труда, объемами капиталовложений, может создавать достаточно действенные стимулы к экономному и рациональному использова¬нию капиталовложений предприятиями государственной формы собственнос¬ти. Для воздействия на инвестиционную деятельность предприятий частной формы собственности государство может формировать как прямые стимулы с помощью субсидий и дотаций, так и опосредованные - путем влияния на величину процентных ставок на рынке инвестиций с помощью кредитно-денежной или налогово-бюджетной политики. При этом государство может стимулировать как расширение предложения инвестиций, так и активное их использование.

[стр 41]

Рис. 4. Модель стимулирования активности инвестиционных процессов.

[стр 42]


При этом необходимо учитывать противоречивость государственного воздействия на уровень процентных ставок, поскольку, содействуя повышению процентных ставок, государство создает стимулы к росту сбережений по сравнению с потреблением, что может стать основой для увеличения предложения инвестиционных ресурсов, но одновременно государство тем самым уменьшает спрос на удорожавшие инвестиционные ресурсы и снижает стимулы к вложению инвестиций в производство. Наоборот, способствуя снижению уровня процентных ставок, государство тем самым увеличивает спрос на не столь дорогие финансовые ресурсы, продуцируя интенсивные стимулы к росту инвестиций в производство, но в тоже время это вызывает снижение заинтересованности инвесторов в экономии и сбережении доходов и соответственно уменьшение предложения инвестиционных ресурсов.

Модель взаимодействия рыночных стимулов и стимулов, продуцируемых государством, в настоящее время имеет сложную структуру функционирования. Формирование стихийно-рыночных стимулов, как результата стихийного взаимодействия спроса и предложения инвестиционных ресурсов, стихийных взаимоотношений инвесторов и реципиентов, имеет существенно ограниченную сферу. Ведущее значение в функционировании рыночных стимулов приобрели организованно-рыночные и институционально-рыночные формы. Деятельность промышленных ассоциаций, союзов, консорциумов, холдингов придает процессу формирования стимулов увеличения инвестиционных вложений в производство организованный, стабильный характер. Функционирование финансово-промышленных групп, обеспечивая взаимоувязку интересов банковских и промышленных структур, сокращает препятствия на пути движения инвестиций в производство, создает мощные стимулы к росту инвестиций.

Функционирование развитой системы экономических взаимосвязей невозможно без активной деятельности посредников в движении инвестиционных ресурсов. Посреднические институты (коммерческие, инновационные, инвестиционные банки, лизинговые, страховые, трастовые




[стр 19]

прогрессивности налогообложения способно оказывать неблагоприятное воздействие на капиталовложения /135, 171-172/.

Таким образом, на основе изучения трудов классиков экономической теории можно выделить следующие базисные положения о формировании побудительных стимулов вложения инвестиций в производство.

1. Величина процентной ставки играет доминирующую роль в процессе трансформации сбережений в инвестиции. Колебания процентных ставок выравнивают пропорции между потреблением и накоплением, обеспечивая непрерывный приток инвестиционных ресурсов в производство. Благоприятная динамика комплекса норм процента является основным стимулирующим фактором роста инвестиций в производство.

2. Вместе с тем, следует согласиться, что рыночные стимулы к инвестированию, возникающие в процессе стихийной рыночной конкуренции, не всегда достаточны для равновесного функционирования рынка инвестиций, и следовательно, должны быть дополнены эффективной государственной инвестиционной политикой, которая бы восполняла недостаток предложения инвестиционных ресурсов.

3. Однако вмешательство государства в функционирование рынка инвестиций должно чутко реагировать на потребности реального производства, не превышая определенных границ, чтобы не приводить к стагнации рыночных стимулов эффективного вложения инвестиций. В современных публикациях западных экономистов Э.Дж.Долана, К.Р.Макконнелла, С.Фишера, П.Хейне глубоко исследуются возможности как рынка свободной конкуренции, так и государства в формировании

[стр 20]

побудительных стимулов к вложению инвестиций в возобновление и расширение производства, раскрывается роль учетной, резервной политики государства и политики открытого рынка/67; 90; 91; 155; 161/.

Воздействие на уровень процентов на рынке инвестиций может достаточно эффективно осуществляться государством с помощью уменьшения или увеличения официальной учетной ставки. Увеличение центральным банком официальной ставки провоцирует коммерческие банки повышать проценты за предлагаемые кредиты, что соответственно уменьшает спрос на кредит и сдерживает вложение инвестиций в расширение производства. Вместе с тем, необходимо учитывать, что действенность учетной политики зависит от спроса коммерческих банков на займы у правительства. Так, американские экономисты К.Р.Макконнелл и С.Л.Брю отмечают, что в современных условиях западного рынка учетная ставка менее важна, поскольку величина займов у резервных банков невелика (всего лишь 2-3% банковских резервов) и кредитная деятельность не столь чувствительна к изменениям учетной ставки, если спрос на федеральные займы незначителен /90, 305/. Вместе с тем динамика учетной ставки всегда имеет определенное информативное значение, свидетельствуя об изменениях в кредитно-денежной политике государства.

Другим эффективным инструментом государства для влияния на равновесие рынка инвестиций признается варьирование уровнем обязательных резервов коммерческих банков, предоставляемых центральному банку. Увеличение резервных ставок уменьшает кредитные ресурсы коммерческих банков и следовательно, способствует росту кредитных ставок за счет сокращения предложения кредитных ресурсов, что уменьшает активность производственных предприятий в получении кредитов для роста инвестиций в производство. Наоборот, снижение ставки обязательных резервов стимулирует предпринимателей к

[стр 21]

активному вложению инвестиций в развитие производственной деятельности. Однако следует учитывать, что варьирование нормой обязательных резервов не должно относиться к инструментам оперативного, текущего регулирования, так как даже небольшие изменения уровня обязательных резервов серьезно влияют на соотношение спроса и предложения на денежном рынке. Повышение нормы резервов будет наталкиваться на значительное противодействие банковской системы, поскольку существенно снижает рентабельность банковской деятельности. Следовательно, резервная политика центрального банка должна быть достаточно стабильной и ее изменения - обоснованными и предсказуемыми.

Главным предназначением резервных требований, с точки зрения К.Р.Макконнелла, С.Л.Брю, С.Фишера, должна быть возможность контроля за деятельностью коммерческих банков и содействие эффективным клиринговым расчетам между банковскими учреждениями /90, 286; 155,493/.

Наиболее гибким инструментом влияния на рынок инвестиций признаются операции на открытом рынке. Варьируя ценами покупки и продажи ценных бумаг, государство в лице центрального банка может содействовать либо сокращению, либо росту притока инвестиций в производство. Стимулируя коммерческие банки к покупке ценных бумаг, центральный банк тем самым сокращает кредитные возможности банков и емкость рынка инвестиций в производство, и наоборот, активно покупая ценные бумаги, центральный банк способствует оживлению инвестиционных процессов. Благодаря возможности ежедневно изменять курсы ценных бумаг и масштабы операций политику открытого рынка следует признать наиболее мобильным средством воздействия на рынок инвестиций, которое вместе с тем имеет малые временные лаги ответных

[стр 22]

реакций и обладает тонким и опосредованным воздействием на движение инвестиций. Таким образом, механизм стимулирования активности инвестиционных процессов можно представить следующим образом (рис. 1).

...

[стр 24]

Государство, варьируя нормативами фондов развития производства, ставками оплаты труда, объемами капиталовложений, может создавать достаточно действенные стимулы к экономному и рациональному использованию капиталовложений предприятиями государственной формы собственности. Для воздействия на инвестиционную деятельность предприятий частной формы собственности государство может формировать как прямые стимулы с помощью субсидий и дотаций, так и опосредованные - путем влияния на величину процентных ставок на рынке инвестиций с помощью кредитно-денежной или налогово-бюджетной политики. При этом государство может стимулировать как расширение предложения инвестиций, так и активное их использование.

Механизм стимулирования инвестиционных процессов должен учитывать противоречивость правительственного воздействия на уровень процентных ставок, поскольку содействуя повышению процентных ставок, государство создает стимулы к росту сбережений по сравнению с потреблением, что может стать основой для увеличения предложения инвестиционных ресурсов, но одновременно правительство тем самым уменьшает спрос на удорожавшие инвестиционные ресурсы и снижает стимулы к вложению инвестиций в производство. Наоборот, способствуя снижению уровня процентных ставок, правительство тем самым увеличивает спрос на не столь дорогие финансовые ресурсы, продуцируя интенсивные стимулы к росту инвестиций в производство, но в тоже время это вызывает снижение заинтересованности инвесторов в экономии и сбережении доходов и соответственно уменьшение предложения инвестиционных ресурсов.

...

[стр 22]

...

Механизм взаимодействия рыночных стимулов и стимулов, продуцируемых государством, в настоящее время имеет сложную структуру функционирования и опосредования. Формирование стихийно- рыночных стимулов, как результата стихийного взаимодействия спроса и предложения инвестиционных ресурсов, стихийных взаимоотношений инвесторов и реципиентов, имеет существенно ограниченную сферу. Ведущее значение в функционировании рыночных стимулов приобрели организованно-рыночные и институционально-рыночные формы. Деятельность промышленных ассоциаций, союзов, консорциумов, холдингов придает процессу формирования стимулов увеличения инвестиционных вложений в производство организованный, стабильный характер. Функционирование финансово-промышленных групп, обеспечивая взаимоувязку интересов банковских и промышленных структур, сокращает препятствия на пути движения инвестиций в производство, создает мощные стимулы к росту инвестиций.


Персональные инструменты
Пространства имён

Варианты
Действия
Навигация
Инструменты